邮储银行:直销银行赋能线下网点 价值重估空间打开

本文摘要:事件:邮储银行通告建立直销银行,海内第三家独立法人直销银行获批。邮储银行的直销银行有哪些奇特竞争优势?庞大的网点笼罩、深入一线的地推队伍与宽大的下沉市场客户。邮储银行凭借“自营+署理”的奇特运营模式,拥有最多的网点数量以及最广的地域笼罩,且近4万个网点中70%坐落于县域和农村。

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事件:邮储银行通告建立直销银行,海内第三家独立法人直销银行获批。邮储银行的直销银行有哪些奇特竞争优势?庞大的网点笼罩、深入一线的地推队伍与宽大的下沉市场客户。邮储银行凭借“自营+署理”的奇特运营模式,拥有最多的网点数量以及最广的地域笼罩,且近4万个网点中70%坐落于县域和农村。在县域和农村地域等下沉市场,金融需求旺盛且潜力庞大,而金融供应尚且不足,邮储银行基于天然的零售禀赋,与招商银行、平安银行等零售银行的主要客群是都会零售用户差别,其坚持主攻五环外小镇青年的差异化零售定位,为近6亿的庞大客群提供便捷且深度下沉的金融服务。

富厚的线下渠道与客户资源,使得邮储银行天然具备一定的流量基础。与此同时,深入前线的客户司理将是最好的地推队伍,作为直销银行与客户之间纽带,促进产物与业务落地。直销银行牌照有利于资助邮储银行进一步赋能署理网点,网点价值有望迎来重估。

2019年5月,邮储银行开始努力探索赋能署理网点,停止2019年底,在6个试点省小额辅贷规模凌驾3亿元,笔均仅14万元,审慎推进下小额辅贷规模占总贷款比重仅为0.01%。我们认为,直销银行将更好地运用科技气力激活邮储近4万个网点潜能。一方面,产物货架将越发富厚,网点客户司理最为前线地推队伍,将为客户提供信贷类、财富治理类等多样化产物;另一方面,线上运行的模式下产物供应将越发尺度化,这将有助于基础客户司理越发快速地推广与复制业务履历。

我们认为,市场现在并没有充实认识到邮储银行名贵的网点与员工队伍的价值,在直销银行模式下,署理网点的潜能将获得鼎力大举挖潜,通过赋能署理网点提高客均孝敬的发展路径将越发清晰。具有独立法人资格的直销银行预计将成为邮储银行体制机制革新的试验田。新一届治理层上任以来,一直努力重塑与邮政团体的互助关系、鼎力大举激活员工活力。

预计邮储银行将以拥有独立法人资格的直销银行作为革新先行试点,从增量角度推感人才薪酬市场化革新。邮储银行基本面稳健,预计2021年净息差稳定、资产质量平稳: 在强大的欠债端基础上,邮储银行近年来连续优化资产与信贷结构,贷存比、贷款占比、零售贷款占比逐季改善。展望明年,随着钱币政策逐步回归常态、高息揽存现象进一步好转,资产端进一步优化的邮储银行净息差有望保持稳定。

资产质量方面,邮储银行不良率、不良生成率、关注率和逾期率两大潜在指标均为大行最低,而拨备笼罩率为大行最高,其资产质量优势尤为突出,紧抓“一大一小”两大重点客群的邮储银行资产质量有望连续保持稳健。公司看法及盈利预测: 邮储具备强大的客户与网点优势,直销银行牌照获批,有助于进一步赋能线下署理网点,挖掘零售客户潜能,提高客均孝敬的发展路径清晰可靠。我们小幅上调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润增速为0.9%、8.8%和12.5%(原盈利预测为0.5%、8.3%和12.0%),当前估值0.79X 20年PB,维持买入评级。风险提示: 经济大幅下行引发银行不良恶化。

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